| 场合 | 广东顶固集创家居股份有限公司（300749）董事长辛兆龙先生会晤 |
|---|---|
| 主讲 | Grace（中东合作独立顾问 / YUJ 侧对接人） |
| 方案 | 共建版（顶固 100% 出资建加工厂 + 品牌展厅 · YUJ 提供订单 + 商务 / 订单服务 · 启动机制二选一：收诚意金 或 直接开保函） |
| 目标 | 完成"启动机制 + 出资框架 + 服务对价"三个初步共识，进入协议排期 |
共建版方案：
顶固 100% 出资，在阿联酋（UAE）建一个小型加工厂 + 两个品牌展厅。YUJ 不出资，提供订单资源 + 商务服务 + 订单服务，按订单佣金 + 经营净利分成取得对价。
启动机制二选一 · 都可以立即启动 · 都不涉及股权：
能进能退、账清人清。
三个数字：
结论：是"愿不愿意把留给别人的 2/3 拿回来"。
而且这 2/3，不是从零开拓的新客户，是同一批总包在同一批项目里的重复采购——边际获客成本近乎为零。
主体资质 · YUJ Glass & Aluminum Installation & Maintenance LLC · 已通过阿布扎比最大工程顾问 DAR Al-Handasah（大安）合格供应商体系 + Trojan General Contracting 分包生态圈
| # | 项目 | 业主 / 开发商 | 主承包 | 顾问 | YUJ 角色 | 状态 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Aldar Al Deem（阿布扎比） | Aldar Properties PJSC | Trojan | DAR Al-Handasah | 玻璃 + 结构金属分包 Package 1-4 | ✅ 资格预审通过 （Code B · 2026-01-27 · 驻场工程师签署） |
| 2 | Emirati Housing · West Baniyas 1659 别墅 | ADHA / MODON | Trojan | Pioneer | 铝型材（10 年）+ 五金 供货保修 | ✅ 已中标（2026-07-13） |
| 3 | NAWAYEF · Hudayriyat Island 413 套别墅 | MODON Holding | 待定 | 待定 | 413 套别墅 幕墙 / 门窗 / 五金供应 | 🟡 重点储备 阿布扎比 Hudayriyat Island 高端住宅项目 |
| 4 | AMI 迪拜阿勒马克图姆国际机场幕墙 | Dubai Airports / GACA | 待定 | DAR Al-Handasah | 幕墙供应链 · 报告编号 AMIBLD00100 系列 | 🟡 通道已打开（DAR 信任基础） |
| 5 | BANIYAS WEST 1500 别墅 | ADHA | Trojan | — | 幕墙 · 首笔保函标的（882 万美元） | ⚡ 立即启动 |
读表结论：
除自身分包订单外，YUJ 在部分项目上承接总承包 / 集采主体职能 —— 由 YUJ 统一采购、统一供货给下游多个二级分包。这为顶固打开了一条总包批发级订单通道，直接对接顶固既有的中国工厂主力品类：
| 品类 | YUJ 集采需求 | 顶固可承接 | 顶固既有产能 |
|---|---|---|---|
| 板材（铝板 / 玻璃 / 铝复合板 / 石材复合板） | ✓ | ✓ | 中山工厂主力品类 |
| 五金（合页 / 拉手 / 锁具 / 密封件 / 五金件） | ✓ | ✓ | 佛山工厂主力品类 |
| 智能门锁 + 安防五金 | ✓ | ✓ | 顶固智能锁自有品类 |
| 定制门窗系统 | ✓ | ✓ | 浙江系统门窗产能 |
| 柜类五金 + 定制家居配件 | ✓ | ✓ | 顶固定制家居主品类 |
两条订单通道并行：
| 通道 | 定性 | 顶固角色 | 单量 / 账期 | 复购性 |
|---|---|---|---|---|
| ① YUJ 分包侧订单 | 项目分包（幕墙 / 门窗） | FOB 供货方（12-15% 毛利） | 单笔中等 · 60-90 天账期 | 项目型 |
| ② YUJ 总包集采分单 | 总承包统一采购 | 总包级批发供货方（板材 / 五金 / 门锁） | 单笔更大 · 账期更稳 · 单价议价空间更小 | 重复采购型 · 复购率显著高于分包 |
价值增量：
这是共建版最轻的入场方式 —— 不需要股权谈判、不需要估值博弈、不需要尽调排期，一周内可决策。
| 动作 | 顶固向 YUJ 支付 人民币 500-1000 万诚意金（示例区间，供尽调） |
|---|---|
| 入账 | YUJ 账户 · 顶固侧作为业务预付款 / 长期应收款（会计口径由财务总监确定） |
| 用途 | 锁定 YUJ 5,150 万美元在手订单 + 储备项目导入优先权 · 排除 YUJ 与竞对合作 · 服务合同独家排期 |
| 锁定期 | 12 个月（YUJ 未达到约定订单导入 KPI → 无息全额退还顶固） |
| 抵扣 | 首单结算后，诚意金转为供货款预付 或 抵扣 YUJ 首年服务佣金 / 净利分成 |
| 顶固收益 | 锁定 YUJ 订单排他性 · 展示合作诚意加速尽调通过 · 反担保 + KPI 双保险 |
| YUJ 收益 | 前期资金支持 · 顶固合作意向书面化 · 双方深度绑定 |
| 动作 | 跳过诚意金环节 · 顶固直接开立首笔履约保函 |
|---|---|
| 首笔标的 | BANIYAS WEST 1500 别墅项目 · 882 万美元 |
| 担保费 | 1.0% / 年（分包比例 ≥ 50% 时降为 0.5%）· 首年即产生约 人民币 63.5 万 担保费收入 |
| 反担保 | YUJ 核心股东出具无限连带反担保（阶梯式封顶 500-1000 万） |
| 落地节奏 | 授信预审 → 银行开立 → 30 天内完成 |
| 顶固收益 | 业务先跑通 · 担保费即刻入账 · 撬动后续 2/3 订单供货 |
| YUJ 收益 | 无需等诚意金到位 · 直接进入订单执行 · 快速验证顶固履约能力 |
| 维度 | 路径 A · 顶固付诚意金 | 路径 B · 直接开保函 |
|---|---|---|
| 顶固前期现金流 | 负向（支出 500-1000 万） · 但换取订单排他锁定 | 中性（担保业务） |
| YUJ 侧现金流 | 正向（收入 500-1000 万） · 缓解前期运营资金 | 中性（无前期资金流） |
| 决策周期 | 3-5 天（合作意向书 + 付款） | 15-30 天（授信 + 开函） |
| 启动业务节奏 | 慢一步（诚意金 → 保函 → 供货） | 一步到位（保函即业务） |
| 推荐场景 | 顶固希望锁定 YUJ 订单排他性 · 展示深度绑定意愿 | 双方互信充分 · 追求最快业务落地 |
中山 / 佛山 / 浙江三大工厂 → 出口报关 → 离岸中国港（FOB）装船。
船舷之前，顶固全责；船舷之后，与顶固无关。
海运 → 阿联酋（UAE）清关 → 陆运 → 现场安装 → 健康安全环境（HSE） → 与总包 / 业主 / 监理对接，全部由柴总团队承担。
A 股不进一分钱境外用工、境外施工、境外合规风险。
| # | 项目 | 金额（万元） | 备注 |
|---|---|---|---|
| 1 | 迪拜后道拼装 / 打胶产线 | 800 | 单元式幕墙后道组装 |
| 2 | 玻璃中空 / 深加工补充线 | 600 | 视订单结构选配 |
| 3 | 设备海运 / 清关 / 安装调试 | 350 | 一次性支出 |
| 4 | 认证测试（迪拜绿建认证 Al Sa'fat / 阿联酋标准化局 ESMA / 国际标准化组织 ISO） | 350 | 幕墙系统性能 + 体系 |
| 5 | 迪拜 + 阿布扎比双旗舰展厅 | 750 | 品牌 + 零售渠道 |
| 6 | 企业资源计划(ERP)/ 建筑信息模型(BIM)/ 信息技术(IT)数字化底座 | 250 | 顶固主导 |
| 7 | 国内单元化产线扩充 | 900 | 顶固自有产能升级 |
| — | 资本性支出合计 | 4,000 | 全部由顶固出资 |
| 项目 | 金额（万元） |
|---|---|
| 原材料 / 在制品 / 应收账款垫资 / 保函保证金 / 人工周转 / 日常运营 | 7,700 |
| 减：出口退税回流 + 订单预付款 + 保函替代 + 银行供应链融资 | -4,000 |
| 流动资金净自筹占用 | 3,700 |
| 类别 | 金额（万元） | 说明 |
|---|---|---|
| 资本性支出出资 | 4,000 | 一次性投入 · 顶固 100% |
| 首年流动资金 | 3,700 | 首年周转 · 顶固 100% |
| 顶固总出资合计 | 约 7,700 万 | ≈ 人民币 0.77 亿 |
| 加：若走路径 A 支付 YUJ 诚意金 | +500 ~ +1,000 | 顶固额外前期支出 · 首单结算后可转预付款抵扣 |
| 顶固总出资（含路径 A 诚意金） | 约 8,200-8,700 万 | ≈ 人民币 0.82-0.87 亿 |
全部投向可折旧、可摊销、可清算变现的实物资产 + 周转 · 顶固 100% 持股 → 加工厂 + 展厅可直接并入顶固 A 股合并报表 · 无联营 / 权益法复杂处理 · 披露科目 = "海外全资子公司"。
董事长，我读过顶固 2025 年报。有一段话我想直接讲：
顶固国际（香港）、顶固国际（马来西亚）架构已经搭好，但 2025 年海外收入为零，分地区收入仍是"国内七大区"。
共建版就是把这段披露从"零"变成"真业务"的临门一脚。
五年财务展望（项目合计口径 · 详见《幕墙分包加工厂投资测算 v0.1》）：
| 项目 | Y1 | Y2 | Y3 | Y4 | Y5 | 5 年累计 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 6,069 | 14,226 | 22,392 | 28,509 | 32,559 | ≈ 10.4 亿 |
| 净利润（万元） | 145 | 636 | 1,432 | 2,091 | 2,663 | ≈ 6,968 |
| 净利率 | 2.4% | 4.5% | 6.4% | 7.3% | 8.2% | 平均 6.7% |
顶固侧收益（100% 并表 · 三通道叠加）：
| 指标 | 数值 | 说明 |
|---|---|---|
| 顶固一次性出资 | 约 7,700 万 | 资本性支出 4,000 + 首年周转 3,700 |
| 若走路径 A 另付诚意金 | 约 8,200-8,700 万 | 前期加 500-1,000 万，首单结算后可抵扣 |
| 静态回收期 | 3.28 年 | 净现金流转正所需年数 |
| 5 年内部收益率（IRR） | 38.4% | 高于 A 股上市公司典型对外投资门槛（15-20%） |
| 净现值（NPV）@ 12% | 约 5,381 万 | 5 年现金流折现净值 |
| Y5 期末累计现金 | 约 11,196 万 | 相当于 5 年收回约 1.5 倍投入 |
一句话总结：3 年多回本 · 内部收益率接近 40% · 顶固 100% 享有全部现金流 —— 董事长把这几个数字对给董秘和财务总监，谁都拒绝不了。
先说清楚顶固不承担什么：
| 风险类别 | 顶固是否承担 |
|---|---|
| 阿联酋增值税（VAT）5% | 不承担（业主终付、YUJ 代收代缴） |
| 海运 / 保险 / 清关 | 不承担（YUJ 承担） |
| 现场安装 / 健康安全环境（HSE） / 本地劳务合规 | 不承担（YUJ 承担） |
| 与总包 / 监理 / 业主对接 | 不承担（YUJ 承担） |
| 中字头国央企海外项目回款风险 | 明确不参与（团队一致共识） |
| YUJ 侧订单交付 / 商务履约风险 | YUJ 核心股东出具无限连带反担保（阶梯式封顶 500-1000 万）· YUJ 收益（佣金 + 分成）与项目回款绑定 |
顶固实际敞口：
| 主体 | 迪拜幕墙加工厂 + 阿联酋（UAE）品牌展厅（两个顶固全资子公司） |
|---|---|
| 持股 | 顶固 100% 持股（两个主体均为顶固全资） |
| 会计处理 | 全并表 —— 加工厂 + 展厅营业收入 / 成本 / 净利润全部纳入顶固 A 股合并报表 |
| 董事会 | 顶固派出董事会主席 + 财务董事；YUJ 派出运营执行董事（无表决权 · 只列席） |
| 日常经营 | YUJ 托管运营团队负责，报顶固董事会 + 财务总监定期审计 |
| 资金到位节奏 | 首期 60% + 里程碑 40%（里程碑与首单离岸中国港 FOB 装船 + 首笔保函开立绑定） |
| YUJ 退出机制 | 服务协议 3+2 年 · 到期双方协商续签 · 无违约按约定服务费结算至到期 |
| 板块 | YUJ 服务内容 | 顶固支付对价 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 加工厂 · 订单佣金 | 订单资源导入（分包 + 总包集采） | 按 FOB 供货流水的 3%（分包侧） / 1.5%（总包集采侧） | 项目回款后按季度结算 |
| 加工厂 · 商务服务费 | 客户 / 总包关系维护、投标支持、报价谈判 | 月度 人民币 20-30 万（含团队薪酬） | 按季预付 · 与业务量挂钩 |
| 加工厂 · 订单服务费 | 技术深化、现场对接、监理沟通、验收协调 | 按项目工作量 · 单项目 人民币 30-80 万 | 按项目里程碑结算 |
| 加工厂 · 净利分成 | 综合服务对价（分包侧） | 加工厂经营净利的 20% | 年度审计后一次性分配 |
| 展厅 · 托管服务费 | 日常运营 · 品牌 VI 维护 · 客户接待 | 月度 人民币 5-10 万（保底 60-100 万/年） | 开业前 6 个月按月预付 |
| 展厅 · 净利分成 | 展厅经营托管 | 展厅经营净利的 30% | 盈亏平衡后开始分成 |
顶固侧披露：YUJ 服务对价全部作为营业成本 / 期间费用在加工厂 + 展厅经营层面扣除 · 不涉及股权分红 / 联营权益法 · A 股披露最简洁。
30 天内 · 启动机制落地（二选一）
60 天内 · 业务闭环 + 服务框架签约
90 天内 · 建设启动
共建版是"最轻的入场 + 最实的落地 + 100% 的控制权" —— 用一笔诚意金 或 一张保函作为启动，用不到 8,000 万的一次性出资，把中东真业务先跑起来，资产 100% 归顶固、财报 100% 并表、控制权 100% 在顶固。
顶固出资 + YUJ 出订单/服务 · 各取所长 · 各计所值 —— 每一步都可退可进，每一步都有资产留痕。
启动机制的二选一，董事长本周可以定；YUJ 服务合同条款清单，下周可以启动。
| # | 方向 | 顶固角色 | YUJ 角色 |
|---|---|---|---|
| 1 | 幕墙 | 中山 / 佛山 / 浙江工厂 FOB 供货 + 保函担保 | 项目获取 · 现场安装 · 与 Trojan / 业主对接 |
| 2 | 展厅 | 迪拜 + 阿布扎比双旗舰 · 100% 出资建设 | 选址 · 政府关系 · 托管运营 |
| 3 | 小工厂 | 100% 出资迪拜后道拼装 + 玻璃深加工产线 | 场地 · 本地牌照 · 生产运营 |
| 4 | 总包集采 | 板材 / 五金 / 智能锁 / 定制家居 批发级供货 | 总承包侧集采主体 · 分单导入 |
| 5 | 其他工程 | 品类横向拓展 · 供货 + 保函双通道 | 沙特（KSA） / 埃及 / 伊拉克复制 · 品牌渠道延伸 |